支付寶重組：馬云和巴茨的博弈或謊言？

　　
日前，頗受國內外業內關注的雅虎與阿里巴巴集團之間的糾紛加劇，雙方就阿里巴巴集團向其CEO馬云轉讓旗下支付寶所有權一事（也稱支付寶重組）發表了互相沖突的聲明。聲明的焦點是，支付寶的所有權在何時被轉讓給了馬云，以及阿里巴巴集團的董事會是否知道此事？對此，阿里巴巴集團稱，該集團董事會在2009年7月被告知這項交易已經發生；雅虎則表示，這項所有權轉讓交易是在2010年8月發生的，該交易讓馬云獲得了支付寶的全部所有權，而雅虎直到 2011年3月31日才獲悉此事。
從這個焦點看，雙方是各執一詞。究竟誰是誰非？也許不久的事實會給出答案，而最終的答案將會昭示支付寶重組到底是阿里巴巴集團CEO馬云與雅虎CEO巴茨間正當、高明的商業博弈，還是一方的，甚至是雙方的謊言。
從雙方已經披露的事實，如果馬云所言是事實的話，即所謂的阿里巴巴旗下的支付寶重組早已經告知阿里巴巴集團董事會，并且經過董事會批準的話，那雅虎沒有及時披露阿里巴巴集團轉讓支付寶所有權信息將成事實，甚至有故意隱瞞之嫌。原因業內都十分清楚，雅虎在美國本土市場的業績一直萎靡不振，使得其近兩年的股價一直有賴于雅虎在亞洲的資產，其中很重要的一項就是其在阿里巴巴39%的股份 隔間牆。而鑒于阿里巴巴旗下的支付寶和淘寶未來上市的可期前景，讓雅虎的這筆資產，從某種程度上對于雅虎未來的股價也會起到舉足輕重的作用。但支付寶的重組，使得雅虎失去了阿里巴巴股份中代表未來的很大的一部分可期價值，所以披露這一消息，顯然不利于雅虎。
問題是，早披露和晚披露對于雅虎的結果可能都是一樣的，尤其是晚披露對于雅虎的傷害可能會更大。難道雅虎CEO巴茨不知道這點嗎？筆者在此的疑惑是，巴茨是否有必要為了穩定雅虎不振的股價而故意拖延披露的時間，甚至是冒可能最后披露而帶來的更大的風險？這其實是個兩害相遇取其輕的選擇。還是前面說過的，如果馬云所言的是事實的話，那雅虎CEO巴茨則是作了個相當不利于自己的選擇。事實證明，股價暴跌7%之多，更大的損失是，本來就頗受非議的巴茨，會因此為自己的前途和雅虎在投資人心目中的誠信蒙上更加濃重的陰影。
當然對于馬云所言的事實，即其聲稱該交易已經告知阿里巴巴董事會，筆者也有些疑惑。所謂的告知是在交易已經發生前，還是進行中？或者是完成后呢？另外，也是最關鍵的，如此大的事關股東及投資人利益的資產重組，僅僅是告知就可以嗎？究竟此重組到底在實施前，董事會是否達成了一致才是關鍵，可惜，馬云解釋中似乎并未強調這點，只是說告知。這又衍生出兩種可能，一種是馬云先斬后奏了，也就是包括雅虎、軟銀在內的阿里巴巴董事會事先并不知情，至少持有39%股份的雅虎并不知情（雅虎的說法就是這個意思）輕隔間，那這種先斬后奏是否有效頗值得商榷。另外一種可能就是馬云與阿里巴巴其他的股東（包括雅虎）口頭或者以其他非正式的形式達成了這個重組的約定。先不說這種所謂的非正式是否缺乏嚴肅性和法律效力，即便是，一旦開始付諸實施，雅虎和阿里巴巴也未能做到及時向外界披露。因為待外界知道此事時，該重組已經基本完成了。這樣的話，馬云和巴茨都負有責任。阿里巴巴董事會的流程和機制的嚴肅性頗令人質疑。
此外，還有一種最大的可能就是雅虎巴茨所言的是事實。即支付寶的重組是馬云在阿里巴巴董事會（包括雅虎）不知情的情況下進行的，并且是在完成后，雅虎才被告知的。如果是的話，馬云確實足夠的大膽，大膽到可以不征詢董事或其他股東的意見和隱瞞事實。說到動機，除了外界所言的是為了符合中國相關電子支付的規定，讓支付寶盡可能順利地拿到電子支付牌照，其借此讓雅虎所持阿里巴巴股份的價值縮水，間接逼其出售股份給自己也在其中。誰都知道，雅虎巴茨上任后，雅虎與阿里巴巴在商業模式等問題上分歧日趨嚴重，阿里巴巴的馬云一直試圖從雅虎手中回購股權，但是被拒絕，這也讓其矛盾更加激化。
接下來的問題是，馬云是否值得冒著有可能支付寶重組交易可能被宣布無效和其所代表的企業及個人誠信的風險？也就是說 輕鋼架天花板，馬云的這種以支付寶重組“一石二鳥” （獲得支付牌照和間接打擊雅虎）的做法的負面效應馬云是否想到了？按照馬云的能力，絕對是應該想到的。那馬云要如何去應對和解釋呢？也許真的無法解釋，否則馬云不會只是用之前已經告知這個對于支付寶重組這一重大的阿里巴巴的變化太過于輕描淡寫的字眼來形容了。
最后一種可能則是外界傳聞的，雙方在私下有對等的交易。但筆者認為，不管是什么樣的內部交易，既然支付寶的重組已成事實，哪怕是開始實施了，如此大的舉措，雅虎和阿里巴巴都有義務第一時間披露，但事實是，雙方因為這個所謂的內部交易都刻意拖延了披露事實的時間。而最后以如此矛盾的形式披露，更說明雙方的這種內部交易都沒有將投資人的利益放在第一位（以雙方各自的利益為先）。在此，雙方的誠信和商業操守都值得推敲和懷疑。
按照最新的雅虎官方的聲明解釋，2011年3月31日，雅虎和軟銀收到阿里巴巴集團關于2筆交易的通知（第一筆交易是2010年8月支付寶所有權的轉移。第二筆交易是2011年第一季度對支付寶實際的分拆）。這2筆交易沒有通知阿里巴巴集團董事會和股東，也沒有得到他們的批準。在與阿里巴巴集團進行協商，更好地了解這一復雜局面之后，雅虎在10-Q文件中披露了這一重組。不知人們從中解讀到了什么？這里至少說明雅虎在知道支付寶重組完成后，仍然拖延了近2個月之久才披露這一事實，此外就是支付寶重組一事，雅虎在更在之前未必不知情，況且兩筆交易間的時間差在7個月左右，如此大的動靜，難道雅虎會沒有注意到嗎？至少從常識上讓人很難接受和理解。如此一來，剩下可能的解釋就是雅虎之前和阿里巴巴就支付寶重組一事確實有過某些內部非正式的溝通，甚至是交易。不過筆者認為 天花板工程，不管怎樣，既然已開始實施，雙方都應該及時向外披露才是。
通過上述雙方已經公布的事實分析，筆者認為，有關支付寶重組一事，就像馬云對媒體說的，事情未最終塵埃落定。因為這之中牽涉到了諸多的矛盾需要用事實去澄清和解釋，而最終的事實將會告訴業內，這場有關支付寶重組的爭端究竟是一場馬云與巴茨之間符合投資人最大利益及合乎相關商業操守和法規的正常博弈？還是一方，或者是雙方為了各自利益的謊言游戲？