做空自己的只有自己

　　展訊和中芯：都在張江高科技園區；都是中國集成電路產業的龍頭和標桿企業；簡寫也都是ZX。而過去一個月內中國集成電路業界最拉風的新聞也莫過于展訊的“被做空”和中芯國際的“自做空”。
月28號晚展訊被渾水做空，股價最低跌至8.6美元，但卻在第一時間的澄清和正確的應對后股價大漲，后來最高至18美元，大大超過了被做空以前的股價（$12.95）。真是驗證了“真金不怕火煉”的諺語；而接下來的中芯國際卻自己“做空”自己，經過精彩的“毀家大業”后，上周的股價從以前的0.63港幣直落至最低的0.455，最大跌幅達27.8%。真是驗證了“自作孽 不可活”的古訓。
在做空中國概念股的大環境下，“渾水們”也想“渾水摸魚”了，在做空幾個中國概念股屢戰屢勝后，沒想到在展訊這里“遭遇當頭一棒”。當然這與展訊采取的第一時間反擊和后來的正確措施有很大關系，但根本原因還在于“打鐵自身硬”：展訊的業績有目共睹，市場占有率也是”芝麻開花節節高”,目前在國內的GSM市場占有已經接近30%。并且在搶得銷售額和市占率的“實地”后，也積極展開并購，收購了WCDMA領域的MobilePeak和手機電視領域的Telegent，為未來的發展積極地去布局“大模樣”。繼成為大陸第一家銷售額過3億美金的芯片設計公司后，展訊今年有望沖擊5億美金。并且很有可能成為第一家進入全球前20大的芯片設計公司。經過此次“被做空”以后，展訊肯定會吸取經驗，繼續苦練內功，練就金剛鉆，去攬瓷器活。為中國的集成電路行業和手機產業做更大的貢獻。
而反觀中芯國際，在“被做空”之前，自己卻“自做空”。周六我在微博中預測股價會很快跌破0.54港幣，預估0.48可能是短期的穩點，后來的發展也基本和我的預測一致。而經過此次內亂，預估中芯會在進入一個2年左右的下降期和調整期。預估今年虧損的可能性很大，而業績下降13%-20%的可能性也很大。而比這更難看的可能是明年的業績和繼續虧損。而股價就算是找“渾水們”的對頭“清水們”來“做多”，也不會太樂觀了。除非找到一位優秀的CEO。
幾年前，當業內高呼臺灣MM(MediaTek和MStar)是大陸集成電路設計領域最大的威脅時，我就在多次演講中說內在MM(Management和Marketing)才是最大的挑戰。我想大多數朋友應該都知道我這個理論，看到過我下面這個圖：2011年07月24日當時為了思索Marketing這個難題，我相繼提出了“跨欄理論”和“Vincent曲線”來探討“做什么”和“什么時間做”的問題。而現在看來，管理確是國內集成電路公司的最大挑戰：從智多微電子，MobilePeak,啟攀微電子，再到今天的中芯，例子真是數不勝數。看著無數本來不錯的公司在業績創新高，實現盈利，拉到融資，正要“超英趕美”之時，卻“禍起蕭墻”，自亂陣腳，真是讓人扼腕嘆息。管理上的“一失足成千古恨”，產業競爭展卻“再回首已是百年身”。失去了發展的良機，得到的可能只有“教訓”沒有“經驗”。
正如“堡壘都是從內部攻破的”，真正能夠做空自己的也只有自己。狠抓管理，加強內功。這是大多數中國公司面臨的問題和挑戰，而也只有解決了這個問題，中國的公司和產業才能不怕“潑水”，不怕“渾水”，在全球競爭中尋得一席之地，為中國的高科技產業發展做出更大貢獻。
迅雷之惑眼看著IPO即將成為現實，沒想到迅雷又推遲了，而且未來具體時間未定。
在近期中國互聯網企業中，除了視頻網站土豆網因老板王微個人問題使得公司IPO頗費周折至今未能圓夢之外，迅雷可能算是另一個IPO出現頗多“故事”的公司。上市日期一再延期，以至即將實現IPO又出現落空，同時發行價格一再降低，融資規模一再縮小，著實令人扼腕。
迅雷“不迅”
迅雷IPO又延期了！
“整個市場環境不好，公司價值得不到體現與釋放，下一步我們會等待時機。”7月22日，迅雷公司副總王珊娜對《華夏時報》記者解釋該公司IPO再次延期的原因以及未來的計劃時稱。
月21日，迅雷IPO再次延期成為《華夏時報》記者從業內同仁處聽到頻率最高的一條消息。要知道這已經不是迅雷第一次、第二次延期了。
此前，有消息證實迅雷將于7月20日在美國納斯達克正式IPO，這一消息在7月20日之前一直被信以為真。然而沒有想到的是7月20日當天，迅雷決定將發行推遲至7月21日，而7月21日這天，迅雷又宣布推遲該公司在NASDAQ的上市計劃，這次對于其上市重啟時間迅雷出有再具體給出。
資料顯示顯示，迅雷2002年由鄒勝龍及程浩始創于美國硅谷。2003年1月底，兩人回國正式成立深圳市三代科技開發有限公司“三代”，2005年5月正式更名為深圳市迅雷網絡技術有限公司（簡稱“迅雷”）。迅雷得名于迅雷下載器，目前為中國最大下載服務提供商之一，其收費會員數已達130萬。此外，迅雷還擁有在線視頻網站迅雷看看以及客戶端等產品。
迅雷網站提供的數據顯示，迅雷用戶數達3.4億，月度活躍用戶達 2.4億。迅雷下載持續壟斷下載市場，占據73.6%的下載市場份額。迅雷看看是中國最大的高清視頻VOD門戶。迅雷狗狗是中國最大的多媒體內容搜索引擎。
迅雷招股說明書顯示，以下載工具起家的迅雷，其視頻業務已超過其下載業務成為廣告收入主要來源，占比達到71.3%。
招股書同時顯示，2008、2009和2010財年，迅雷的凈營收分別為1534萬美元、2705萬美元和3999萬美元；運營利潤分別為-357萬美元、437萬美元和710萬美元；凈利潤分別為-458萬美元、545萬美元和847萬美元；每股凈利潤分別為-0.10美元、0.04美元和0.06美元。
據悉迅雷原計劃兩年就要上市，不過一直沒有實現。今年6月9日，迅雷向美國證券交易委員會提交上市申請，計劃在納斯達克啟動IPO(首次公開招股)，股票代碼為“XNET”，最多融資2億美元，并由摩根大通和德意志銀行將擔任此次IPO的主承銷商。但6月17日，有消息曝出迅雷將推遲其IPO，原因是目前美國市況不佳。7月2日，迅雷又向美國證券交易委員會提交招股書修改，計劃在美發行760萬份美國存托股票(ADS)，發行區間價定為14美元到16美元之間。按區間價中值計算，迅雷IPO融資降低為1.14億美元， 綠豆糕估值將達到9.12億美元。7月18日，有消息證實迅雷已經確定將于7月20日登陸納斯達克，這一時間當時被認為可信度極高。不過從前述報道可見最終迅雷還是再次推遲，而且再沒給出具體時間。
生不逢時為了能成現IPO，迅雷顯然已經做出了極大忍耐與退讓，并做了許多“功課”。
最新消息顯示，迅雷的IPO規模已經縮小，發行價格也進行了調低。ADS發行量將從此前的760萬份減少到600萬份，發行價從之前的14-16美元下調至12-14美元，按照13美元的中間價計算，其融資額度將降低至7800萬美元。
同時為了實現IPO，迅雷不僅請來李開復等人擔任獨立董事護航，而且還對旗下業務進行了“斷臂”。招股說明書顯示，2010年12月，迅雷以1萬元人民幣的價錢，將與“狗狗搜索”有關的域名、商標權和軟件版權售予了非關聯第三方。據悉，迅雷長時間以來一直面臨版權訴訟糾紛。招股說明書披露，2009年、2010年和2011年一季度，迅雷收到涉嫌侵權的訴訟分別是108件、126件、10件。目前，迅雷仍面臨32起版權訴訟，索賠金額總計人民幣2180萬元人民幣，且大部分與狗狗搜索有關。顯然為了解決版權訴訟，迅雷希望轉出狗狗搜索以解決版權糾紛。
迅雷IPO得到了傳統互聯網巨頭的支持。今年4月，國際傳媒巨頭默多克通過RW Investments向迅雷投資了2940萬美元。同時早在2007年全球搜索巨頭谷歌就向迅雷投資了500萬美元，并且以2.8%的持股比例成為主要股東。7月14日，迅雷提交的招股說明書修訂文件顯示，搜狐將購買1000萬美元的A類普通股，價格與IPO發行價相同，并且搜狐已與迅雷股票承銷商達成協議，自招股書提交之日起180天內不出售或轉賣這筆股權。